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预路演券商投行试探买方接受度海通证券测压

发布时间:2021-01-07 15:19:36 阅读: 来源:屏蔽泵厂家

东方网力、绿盟科技、思美传媒、慈铭体检、海天股份等公司均进入海通证券(600837)研究所推介的公司行列

理财周报记者 蔡俊/上海报道

IPO开闸时间还未明了,已有投行先行。

据理财周报记者了解,海通证券研究所专门制作了IPO重启专题报告,对一些重点公司进行关注,也有一些投行启动了过会项目的预路演,试探买方机构打新的踊跃程度。

不过,大盘2000点附近的震荡徘徊,给IPO重启蒙上了一层阴影。新股发行改革意见征求稿中的自主配售、为新股价格背书行为,也成为各方热议、认为是值得商榷的焦点。

制作推介材料

IPO开闸预期升温,券商研究所也正抓紧制作新股推介材料。

今年上半年,财务核查告一段落,市场对IPO开闸的期待愈发高涨。海通证券研究所专门制作了一份IPO重启专题,对83家已过会的拟上市公司进行了梳理,并重点关注其中一些公司。

据悉,海通证券梳理83家已过会公司时,分别从行业分布、融资总额等方面进行总结。海通证券在报告中强调,由于一些行业在2009至2011年的高增长期有特殊背景,存在过度粉饰报表的可能,因此2011年以前的财务数据参考意义极为有限,需要谨慎看待高增长公司。

同时,依据拟上市公司的主要产品、可比同类上市公司等多重维度,海通证券研究所针对一些企业进行了重点介绍。

比如电子行业的东方网力。2011年,东方网力实现营业收入2.09亿元,净利润5431.4万元,增速分别接近80%和52%。同类型的海康威视(002415)、大华股份(002236)今年平均市盈率35倍。与海康威视、大华股份相比,海通证券认为东方网力最核心的竞争力在于软件业务,研发实力强大,此外,在销售客户群方面,其产品常年供应公安部,与公安部关系密切。

此外,绿盟科技、思美传媒、慈铭体检、海天股份等公司也进入海通证券研究所推介的公司行列。其中,慈铭体检是海通投行保荐的项目,于去年7月过会。

“对于本公司的项目,研究所都会制作投资价值分析报告推荐,但不能对外公开。新股发行时,非关联的机构也会撰写研报,公众可以查阅该部分。”一名券商分析师表示。

据悉,为做好开闸准备,海通证券已通过营业部正健全个人投资者的资料库。

所谓个人投资者资料库,是指未来符合条件参与网下询价的高净值客户名单。海通证券建立资料库时,对投资者的身份、资金量、投资年限等各方面进行甄别,从中选出未来潜在的客户群。一旦启动新股,或将对其发送认购邀请,过程与资料报备至监管层。

预路演启动

一名上海资深保代告诉记者,依据过往IPO开闸的经验,监管层很可能将等到指数企稳后才放行。

自二季度以来,上证指数震荡徘徊在2000点附近。6月底银行权重股的暴跌使大盘产生下坠力,一路探底至1849.65点位。国泰君安曾在中期策略会上表示,市场已经消化IPO重启的预期,但实际情况则超出判断。

前述资深保代表示,考虑到指数压力与销售成功概率,监管层或将选择融资额较小的企业先上市,范围将依据过会企业最新的业绩,以及保荐机构的承销能力筛选决定。

“一些能力强的投行都想做开闸后的首单,已经有北京的投行开始为手头过会项目启动了预路演。”一家深圳机构投资经理透露。

据了解,目前进行的Pre-IPO预路演,主要目的为投行接触买方机构,通过介绍拟上市公司的发展与其未来规划,摸底买方机构的认购积极性。由于证监会有明确规定,因此预路演时投行不会披露拟上市公司的最新业绩,也不能进行配售价格与数量的询问。

前述资深保代透露,其手头的项目已基本完成中报的补充,并表示多数会计所能协助企业客户在7月底完成中期数据,8月上交监管层。

就数据统计,深交所中小板、创业板的过会企业远多于上交所主板。其中,由于平安证券、民生证券、国信证券、光大证券(601788)都已被处罚或立案,首批上市的可能性大大降低。相反,中信证券(600030)、中金公司、海通证券、招商证券(600999)、广发证券(000776)、华泰联合因销售经验丰富,有望成为开闸后的首单竞争者。

实际上,从事新股发行的资本市场部,在国内多家券商已成为投行的一级部门。海通证券、华泰联合、招商证券等券商的资本市场部,从投行进场企业时就全程参与项目,从而全面了解该公司,为后期产品设计做准备。

前述投资经理表示,新股发行的正式意见不落地,打新就无从谈起,未来的新股询价或参考港股的方式。“感觉监管层一定程度上被指数绑架了,其实这些应交由投资者判断。”

新股发行争议

自6月初新股发行改革推出以来,有关自主配售的争议就从未间断。

“总体来看,此次改革超出业界预期,证监会已经做了相当大的变化和调整”,中信证券研究部在一次电话交流会议中认为,“引入主承销商的自主配售权、发行窗口和定价能力的全部放开,是此次改革做得较好的几个方向”。

据理财周报记者了解,新股发行改革意见征求稿下发后,多家投行已将反馈意见上报给监管层。其中,因自主配售藏有利益输送的风险,成为大家最关注的焦点。

“自主配售有利于投行与机构建立长效合作的机制,但存在利益输送的问题,关键是如何界定”,前述资深保代认为,“好比我常去一家餐厅吃饭,对方会给我优惠办张VIP卡,这难道也要算利益输送么?”

技术层面,一些券商对资金对接问题,如网下配售中有效报价打款、不同账户间的调整也进行了反馈。一旦新股发行改革政策落地,配套细节也将推出,到时或在交易所进行测试。

对于买方机构,征求意见稿中对大小非减持也引起了注意。“公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价,或者6个月期末收盘价低于发行价,控股方、持股高管持有公司股票的锁定期限自动延长至少半年”。

这种看似背书的行为,给炒新制造了空间。“以前修改过新股上市首日规则,但情况只是主力资金改变资金部署,损失的仍是中小散户。如今新规的套利空间更大,这条值得商榷,”前述投资经理表示。

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