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云南白药000538业绩点评中央产品增速放缓牙膏持续高成长滴眼液

发布时间:2019-09-20 16:54:11 阅读: 来源:屏蔽泵厂家

云南白药(000538)业绩点评:中央产品增速放缓 牙膏持续高成长

业绩简评 云南白药2013 年三季度实现营业收入112 亿元,同比增长16.07%;归属于上市公司股东的净利润17.6 亿元,同比增长56.8%;扣非后净利润13.9亿元,同比增长26.11%,扣除转让白药置业影响,净利润增长27.29%;实现每股收益2.53 元,扣非后利润略低于预期。 经营分析 工业增速放缓,医药商业平稳:前三季度母公司(药品事业部)实现收入34.1 亿元,同比增长14.4%,毛利率为46.4%,较上年同期略有下滑。其中中央产品增速约17%,较上半年30%的增速明显下滑,普药增速仍然较慢。 牙膏保持高速增长:前三季度健康事业部收入预计同比增长超过30%;其中牙膏仍然是拉动增长的主力,金口健上半年销售过亿,全年有望突破2亿;新产品益生菌牙膏销售预计过亿,投放市场反响较好。新产品养元青仍然未达到预期目标。公司更换洗发水线管理人员,计划深化实施分线销售策略,从而激励销售人员重视新产品推广。 费用率稳定,剥离白药置业投资收益较大:公司前三季度销售费用率为13.2%,较上年同期下降0.7 个pp;管理费用为2.7%,较上年基本持平;投资收益6.626 亿元,其中出售白药置业确认6.3 亿投资收益;营业外收入较上年增长2 千多万,主要受益于云南药物所的并表。 盈利调整 我们调整公司盈利预测预计2013-2015 年主业EPS 分别为2.89 元、3.68元、4.60 元,同比增长27%,27%,25%,考虑剥离白药置业房地产业务的投资收益2013-2015 年EPS 分别为3.37 元、3.68 元、4.60 元。 投资建议 公司是我国中药大健康产业的排头兵,百年老店的品牌力具有投资稀缺性。在政府对处方药经营政策监管趋严的背景下,公司主导产品覆盖OTC和消费品领域,受行业政策影响较小。长期看好公司布局大健康产业进军日化行业的战略,维持“增持”。(来源:中国财经)

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