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发布时间:2021-10-14 19:45:23 阅读: 来源:屏蔽泵厂家

大师们如何逆向投资

大师们如何逆向投资 更新时间:2011-2-14 9:19:38   过去10年A股市场是成长股投资的乐土。许许多多的企业都在演绎相同的故事企业由小做大进而成长为优秀的企业。在这种背景下,A股市场的投资者在成长股上获得了非常丰厚的回报。与此相对应的是,价值股则显得过于乏味而无人问津。但在2008年国际金融危机之后,中国经济可以说进入新的发展阶段,相当数量的传统行业已经进入成长末期甚至是成熟期,例如石化、传统能源、航运、钢铁、建材、家电等。而这些行业在A股市场占据相当大的权重,因此如何投资低速成长股或者说价值股会成为一个重要的课题。

其实,价值股投资远不是表面看起来的那么乏味。从美国股市历史收益率统计来看,成长型投资风格和价值型投资风格交替跑赢对方。1979年至1991年13年间标普500内部成长型股票和价值型股票的平均回报率都在16.5%左右。1991年至2000年成长型股票显著跑赢价值型股票,但IT泡沫破灭之后价值型股票大幅缩小与成长型股票的差距。从美国的经验来看,价值股投资也能获得非常好的收益,问题在于是否以足够低的成本买入,在关键时点做逆向投资无疑是价值股投资最重要的一个环节。

逆向投资最早是由戴维德雷曼在对行为心理学研究的基础上提出来的。德雷曼被投资百科网选为19位最伟大的投资家之一。德雷曼的主要投资方法是在股价受到打击的时候买入市盈率、市净率较低但分红高于平均水平的股票。德雷曼表示,成功运用其投资方法的一个关键点是:不要期望你所采用的策略在市场上马上就能成功,给它一个合理起作用的时间。也就是说,要把眼光放在长期收益上。1979年,在美国股市已经持续低迷了15年之后,德雷曼出版了《逆向投资策略证券市场成功心理学》一书,告诉投资者股市正位于历史的低水平,应当买入。最终,德雷曼的观点得到证实,1982年起美国股市由熊转牛,并且一直持续到2000年。

约翰聂夫被认为是典型的逆向投资者。约翰聂夫获得了令人瞩目的投资业绩,在长达31年执掌温莎基金的过程中22次跑赢市场,基金增长55.46倍,平均年复利回报率13.7%。约翰聂夫的投资方法可以总结为以下几点。第一,低市盈率。对于周期性行业,只购买那些预计市盈率就要跌到底部的股票。对于成长性行业中的稳健公司,当被坏消息打击而进入低市盈率状态时加以关注。第二,总回报率最好能够达到市盈率的两倍以上。总回报率是约翰聂夫战胜同行的法宝之一,它描述的是一种成长预期,收益增长率加上股息率。第三,只选择基本面至少接近平均标准的公司,这样低市盈率才说明公司价值未被充分认识。第四,坚定的卖出策略。在基本面变坏或者股价达到目标价格时要有卖出的决心。约翰聂夫的经典投资案例是对花旗银行的投资。

总结两位投资大师的经验,成功的逆向投资至少需要做到以下三点:第一,对行业或企业基本面有深入的认识;第二,在关键时点敢于挑战主流认识,做出与大部分投资者相反的决策;第三,要有足够的持股耐心。对于能够管理好自己的情绪而且用功的投资者,做到这三点并非不可能。希望投资者朋友2011年在价值股投资上也能获得良好的回报。

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