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发布时间:2021-01-21 17:24:58 阅读: 来源:屏蔽泵厂家

形势变化有利于金融宏观调控

上周,国家统计局发布的去年12月份物价数据显示,CPI同比上涨4.1%,连续第5个月回落。随后,央行公布的《2011年四季度金融统计数据表》显示,去年12月份,包括央行在内的金融机构外汇占款连续第3个月下降,环比下降了1003亿元,且降幅有逐渐扩大趋势。另外,至2011年底,中国外汇储备规模已降至31811.48亿美元,并在第四季度出现了近13年来的首次季度负增长。如何认识现在的价格水平,如何判断2012年价格走势,外汇占款变化带来的影响如何,会否改变货币政策取向等等,成为市场关心与热议的问题。  对于物价走势,我们看到,CPI呈继续下滑趋势,主要与近期非食品价格总体处于回落态势以及去年12月份CPI翘尾因素影响消失有关。同时,国际大宗商品价格回落趋势延续,国内外原材料成本持续下降,而国内生产需求普遍回落、经济增速放缓,也抑制了物价的上涨势头。更重要的是,面对去年通胀压力不断加大、国际收支保持较大顺差的形势,党中央、国务院把稳定物价总水平作为金融宏观调控首要任务,央行认真执行稳健的货币政策,加强宏观审慎管理,综合运用多种货币政策工具,把好流动性总闸门,控制了物价上涨的货币条件,全年货币信贷保持在合理范围内,使物价过快上涨势头得到扭转,国民经济保持平稳较快发展。因此可以说,CPI的持续回落是稳健货币政策实施成效的逐步显现,也是政府各部门共同努力的结果。  但是,银河证券首席总裁顾问左小蕾认为,4.1%的CPI同比增长并不意味着价格水平在大幅下降。一般CPI的同比价格水平分析分成两部分,一部分来自翘尾因素影响,即前一年的价格水平对次年通胀的影响,而当年的真实价格上涨情况是由第二部分新增因素决定的。按照翘尾因素的影响规律,每年的12月份,上年对当年的所谓翘尾影响应该为零。所以,去年12月份4.1%的价格水平同比上涨幅度,应该全部来自新增因素。显然,从同比增长的角度看,说通胀水平大幅下降显然过于乐观。  “2012年通胀的压力仍然存在。”左小蕾分析认为,在欧美主权债务危机的大环境和国内各种矛盾交织影响下,通胀形成因素非常复杂,国内有货币因素、非货币因素的推动作用。目前通胀形成因素仍然存在,特别是劳动力成本上升,要素价格机制的调整势在必行,原材料价格的高位振荡,这些从成本角度对通胀仍然有不小的压力。前期劳动力工资上涨向最终消费价格的传导可能在逐渐显现。而今年各地方政府的经济增长指标都定得太高,如不注意,经济还会过热。  “特别值得警惕的是,如果2011年的通胀水平因为政策调整而在年底平稳回落,就想立即放松银根、放松政策的话,2012年的通胀水平是否会在压力不减的国内外大环境下大幅反弹?因此,去年底中央经济工作会议发出的政策稳定的基调,提出保持积极的财政政策和稳健的货币政策,是充分比较和分析了国内外通胀压力方面的信息,才作出的决定。”左小蕾说。  对于外汇流出,我们看到,目前外汇占款降幅扩大、贸易顺差明显收窄、实际使用外资金额增速放缓、外汇储备逐月递减等当前资本流入减少,而资本外流明显迹象。主要是受近期人民币汇率双向波动特征明显,以及贬值预期影响,居民、企业更愿意持有外汇,结汇意愿疲弱,购汇动力增强。同时,由于避险需要,不少资金回流外部市场。更主要的是,国际金融危机仍在持续,近期欧洲主权债务危机的持续恶化,更使得外部一些地方比较缺钱,亚洲国家的欧洲资金目前撤回的态势就比较明显,从而影响到我国国内外汇市场以及资本流动方向的变化。“热钱”流出是外汇占款与外汇储备逐月递增的直接成因,尤其是2011年12月份“热钱”流出迹象已经十分明显。  央行行长周小川日前接受本报记者专访时表示,从近期情况来看,欧洲主权债务危机影响到国内的外汇市场,影响到资本流动方向的变化,应该说这是一个正常的现象。表明中国经济目前国际化程度相当高。“我国汇率形成机制改革的一大目标是促进国际收支平衡,让汇率处于合理均衡水平,届时资本将既有流入也有流出。目前一定程度的资本流出,与我们国际收支平衡的目标并不矛盾。”  从基本面上来看,我国国际收支中尽管经常项目顺差有明显的减少,但总体仍旧处于顺差状态。预计当前外汇收支运行态势可能延续一段时间。今年全年外汇资金流入量将大大低于过去几年的平均水平,而这种外汇收支形势变化总体上利大于弊。外汇流入压力大幅缓解,国际收支状况趋于平衡,一方面,有利于改善宏观调控,缓解物价上涨压力,为经济平稳较快发展和经济结构调整创造有利条件;另一方面,将减轻央行被动投放基础货币和大量对冲流动性压力,增强货币政策自主性。同时,市场环境的变化,也有利于进一步推动汇率形成机制改革和外汇储备管理。  由此可见,2012年,在通胀压力减轻的同时经济增长放缓,货币政策不会进一步收紧。但考虑到中长期通胀压力犹存,经济“硬着陆”的可能性也不大,货币政策也不具备大幅放松的条件。中央已经明确提出继续实施稳健的货币政策。交通银行首席经济学家连平认为,2012年货币政策总体上较2011年适当放松,并呈现出灵活平衡、前瞻把握和针对举措三个显著特征。而继续实施好稳健的货币政策,适时适度进行预调微调,也是今年金融宏观调控的核心。

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