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滕泰中国股市和债市双熊超过一年历史非常罕见

发布时间:2021-01-07 10:19:06 阅读: 来源:屏蔽泵厂家

滕泰认为,中国经济三驾马车中,出口波动很大,居民消费品零售总额实际增长速度始终保持在12%左右,所以预测中国经济增长的关键在于投资,目前看来全年投资还维持高位,因此今年经济肯定是软着陆,明年上半年维持软着陆的可能性也很大,但2013年房地产投资和地方基础设施建设预期大幅减速,经济就有可能出现硬着陆。

滕泰还指出,股市和债市“双熊”超过一年这种局面,在中国历史上是非常罕见,因此,继续加息已无必要,他建议,四季度的货币政策必须放松,而且越早越好,放松晚了可能造成中国经济在明年出现硬着陆,而放松的方式,可以在物价下滑、房价松动、中小企业资金紧张加剧时下调存款准备金率,放松信贷额度管理。

以下为实录:

年内中国经济必将软着陆 明年下半年至2013年可能硬着陆

和讯网:下一个问题我们把目光转向国内,同样是您去年年底发布的预测,认为今年中国经济能实现软着陆,表现为:增速回稳,通胀回落,转型加速。但现在看来,虽然说GDP增速已经降到了8-9%,但是通胀并没有明显回落,我们现在看到普遍的数据说,8月份的CPI可能还是在6%以上。因为现在来看的话,国内外的局势跟去年年底相比会更加复杂一些,您还维持中国经济软着陆这个预期吗?

滕泰:对,这个我们没有做调整。当时说“软着陆”的时候,主要是针对担心经济过热的一种观点,当时很多人认为通胀会失控,经济会过热,所以我们告诉他们是“软着陆”,不会有那么大的风险。现在人们开始担心的不是年初那个问题了,而是怕经济会“硬着陆”,我们仍然认为是“软着陆”。

为什么这么说呢?其实到现在为止GDP季度的增速还在9%以上,三季度估计还在9%以上,四季度可能会落在9%左右,全年的GDP增长预计在9.4%左右。在这种情况下你不能说它“硬着陆”,因为经济的增速还维持在相对比较高位。至于说物价的回落,确实没有像我们当时预期的那么乐观,但基本上8月份是物价拐点,已经成为经济学界的一个共识,就是7月份CPI 6.5%以后,这个月最高的预测也是6.1%、6.2%,我们的预测是6%。所以从国内各个方面来看的话,物价的回落也已经成为共识,虽然它从数据上还没体现,这个月就会出现,已经成为共识。

现在看看我们年初的预测,就是说“增速回稳,通胀回落,转型加速”,这个是正确的,就是说回落也回落了,物价也要下来了,只是“转型加速”可能是一个漫长的过程,因此我们没有再做进一步调整。

为什么说是“软着陆”不是“硬着陆”呢?中国经济出口波动是很大的,消费是波动很小的,消费基本上用不着做太多的预测,只要把物价剔除掉以后,中国的居民社会零售总额的实际增长速度始终保持在12%左右,没有太大变化。出口暴涨暴跌,不太好算,算不太准,所以预测中国的经济增长关键就是看投资,只要投资不会大幅的悬崖式的往下走,那就是“软着陆”。现在中国投资大部分下滑了吗?没有,上半年还维持在25%,下半年略微下降一点还在23-24%左右,所以全年的投资还维持高位,这就是今年的“软着陆”。明年的投资可能还会下一点,比如说下到20-23%这么一个水平,GDP增速从今年的9.4%可能明年回落到8.8%这样一个大致的水平。

2013年那时候可能会有更大幅度的回落:假设中国房价不跌,2013年房地产投资速度也会大幅度下滑;即使地方债务风险不引爆,地方政府扩张基础设施建设投资的能力也会大幅度的下滑,所以到2013年投资一定会大幅度下滑,那个时候经济弄不好真的会“硬着陆”。就是说“软着陆”不是长期的,今年肯定是“软着陆”,明年上半年继续“软着陆”的可能性也很大,从明年下半年到2013年就可能不是“软着陆”而是“硬着陆”了。这跟96年那时候是一样的,1995年狠抓了一把,结果软着陆了,全国上下一片高兴,高兴了没多久赶上了金融危机,然后“软着陆”变成“硬着陆”了。

所以说阶段性的短期来看是软着陆,但是长期调过头的风险还是存在的,如果像现在这样继续总量紧缩货币政策,把虚拟经济和实体经济的资金搞得这么紧张,如果四季度以后出口的增速再大幅下滑,今年软着陆是没有问题的,但是硬着陆的风险从明年下半年开始会越来越大。

股市和债市“双熊”已超一年 中国历史上非常罕见

和讯网:正像您所说经济的硬着陆还是软着陆,跟货币政策的倾向有很大关系,我记得7月份加息的时候,我采访您的时候,您预计是年内最后一次加息。虽然刚才您也说了政策如果把握不准的话,可能会造成明年后半年或者是2013年的硬着陆,您觉得目前来看央行的政策取向是什么样的?您认为政策转向宽松应该怎么做?

滕泰:就目前来看的话,我那次预测是正确的,到目前还没有加息,存款准备金也没加,但是放宽了征收范围,实际上变相的加了存款准备金。当时我说不要加息的时候,好像还是少数派,目前来看基本上已经成为共识了,市场一致认为央行不会再加息了,央行自己估计也不太敢加了,因为中小企业的资金实在太紧张了,股市已经跌到2400点了,债市已经连续熊了一年了,股市和债市“双熊”超过一年这种局面,在中国历史上是非常罕见的。房价甚至也不涨了,物价也快回落了,这种情况下再加息实在是没有必要。

建议下调存款准备金 放松信贷额度最早或在11月底

滕泰:所以7月份时候的判断,到目前为止我仍然坚持,而且很自信地说,可能我们预测对了。至于说未来什么时候“松”,我觉得现在谈这个至少还早了一个月,就是在11月中旬,比如说六中全会结束之前,预计总量政策不会转向,仍然会保持当前的一个从紧的态势。但是在11月份以后,4季度的货币政策要不要松,目前依然没有共识,我个人的建议是必须松,越早越好!7月份你采访我的时候,我的观点是不能再紧了,再紧有可能造成超调,造成硬着陆,现在我的观点是要趁早松,松的晚了也会遭到硬着陆。

至于说采取什么方式,我觉得利率可以不要动,3.5%也不算高,就算物价回落了,回到5%它还是负利率,所以可以保持一年半载。但是存款准备金率,一旦看到时机成熟,比如物价下滑,房价开始松动,中小企业资金紧张的困难加剧,就应该尽快下调存款准备金,放松信贷额度管理。这个我们预计最早在11月底会出现,如果松得慢了,中国经济在明年有硬着陆的风险。

和讯网:就是您预计11月底之前应该会有一次下调存款准备金率?

滕泰:不是,我们只是建议在四季度的时候尽快货币政策要有一个转向。就如同最早我说不要加息或者说加得不要太多的时候,那个时候是少数派的一样,我知道我这个建议出来以后也会成为少数派。从少数派到变成多数派,到被政府采纳,可能需要一个过程。

所以如果让我预测10月份一定会下调存款准备金的话,肯定是个错误的预测,但是如果让我发表一下观点的话,我们建议应该趁早松,但是这个建议估计可能他们短期还不会听进去。

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